部分凈值型銀行理財產(chǎn)品現(xiàn)浮虧 專家稱凈值波動屬正?，F(xiàn)象

來源：金融時報

日前，部分凈值型銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧的話題引發(fā)市場高度關注。據(jù)不完全統(tǒng)計，近一個月有10多家銀行、幾十只理財產(chǎn)品單位凈值和累計凈值“跌跌不休”，一些中低風險理財產(chǎn)品出現(xiàn)了年化負收益。

分析人士認為，近期出現(xiàn)浮虧的理財產(chǎn)品主要是受到債市調(diào)整等因素的影響。另外，資管新規(guī)下銀行理財產(chǎn)品的估值方法也發(fā)生了改變，凈值波動屬正常現(xiàn)象。

“賬面虧損并不一定在贖回時真實發(fā)生，后續(xù)隨著票息的增加和債市的回調(diào)，投資于債券的固收類產(chǎn)品或?qū)⒒嘏?rdquo;蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對《金融時報》記者表示，資管新規(guī)實施之后，部分銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)“虧損”，也提醒著銀行和投資者銀行理財產(chǎn)品“非保本浮動收益產(chǎn)品”的特性。

凈值型理財產(chǎn)品密集浮虧

銀行發(fā)售的R1、R2等級的固定收益類產(chǎn)品，在不少投資者心目中一直是回報穩(wěn)定的代名詞。

據(jù)銀行業(yè)人士介紹，銀行理財產(chǎn)品風險分類為R1至R5（“原油寶”事件后，也有到R6的），其中，R1是投資于國債、銀行存款等產(chǎn)品，基本意味著保本保收益；R2作為較低風險的產(chǎn)品，是很多風險偏好較低的人群配置理財?shù)闹饕a(chǎn)品，更是在銀行發(fā)售的理財產(chǎn)品中占比超過70%。

而近期，多只風險等級為R2的凈值型理財產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧。

6月15日，《金融時報》記者登陸某股份制銀行官網(wǎng)看到，該行代銷的旗下理財子公司一款成立于4月17日、風險等級R2、名叫“季季開1號”的固定收益類理財產(chǎn)品，截至6月10日，該產(chǎn)品單位凈值已跌破初始凈值1元，跌至0.9988元，近一個月來，凈值不斷下跌。

該行另一款風險等級R2、名叫“季季開2號”的產(chǎn)品，于5月12日成立，截至6月10日，單位凈值也跌至0.9994元。

根據(jù)中國理財網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，在當前銀行及理財子公司發(fā)行的二級（中低）風險等級的凈值型理財產(chǎn)品中，已經(jīng)有211只的單位凈值當前低于初始面值1元，占同類理財產(chǎn)品總數(shù)的2.4%。

《金融時報》記者注意到，這些出現(xiàn)浮虧的理財產(chǎn)品，既包括大型銀行、股份制銀行、城商行、外資銀行等多種主體發(fā)行的凈值型產(chǎn)品，也包括銀行理財子公司發(fā)行的凈值型產(chǎn)品。

在產(chǎn)品凈值“跌跌不休”的同時，客戶對理財產(chǎn)品的投訴也在增加。黑貓投訴平臺數(shù)據(jù)顯示，對某股份制銀行中低風險型理財產(chǎn)品大幅浮虧超預期的投訴達數(shù)十項。

業(yè)內(nèi)人士表示，回顧此前的理財產(chǎn)品市場，由于債券市場的波動，R3等級固定收益類理財產(chǎn)品浮虧已經(jīng)出現(xiàn)過多次，但R2等級密集出現(xiàn)浮虧還是首次。

債市震蕩引發(fā)凈值波動

多位專家分析稱，當前銀行理財產(chǎn)品凈值波動的風險主要來自于債券，5月份以來債券價格不斷下跌是主要原因。

“近期，銀行理財產(chǎn)品、銀行理財子公司理財產(chǎn)品較為罕見地出現(xiàn)浮虧，主要是受債券市場波動的影響。”新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼表示，5月份以來，債券市場出現(xiàn)一輪“踩踏式”下跌，債券價格下行明顯，部分以債券為主要投資標的的銀行系理財產(chǎn)品波動較大，出現(xiàn)了浮虧。部分公募基金的固收類產(chǎn)品，如債券型基金，也出現(xiàn)了回撤。

黃大智認為，后續(xù)隨著債市悲觀情緒的緩和，以及央行逆回購對流動性的釋放，債市的表現(xiàn)將會逐漸回暖，債券價格也將逐漸回調(diào)，相應的投資債券的理財產(chǎn)品在凈值表現(xiàn)和收益率上或?qū)⒂兴卣{(diào)。

除受債市震蕩影響外，理財產(chǎn)品凈值波動還與估值方式的改變有關。

“在資管新規(guī)實施之前，銀行理財產(chǎn)品基本都以‘攤余成本法’估值，收益呈現(xiàn)的是一直在增長。而資管新規(guī)實施之后，銀行理財除了少數(shù)現(xiàn)金管理類（類似于貨幣基金的產(chǎn)品）和長期定開產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品基本都以市價法估值，產(chǎn)品收益率和凈值隨市價波動而波動。”黃大智告訴《金融時報》記者，所以說，歷史上那些同類的產(chǎn)品，并非是沒有收益率下降，只是由于估值方式的不同而掩蓋了產(chǎn)品收益率的波動。

普益標準副總經(jīng)理陳新春表示，采用市值法，將直接根據(jù)底層資產(chǎn)價格表現(xiàn)計入產(chǎn)品凈值，若底層資產(chǎn)價格波動較大，直接反映在產(chǎn)品層面，其單位凈值變化就大。比如近期債券市場總體走“熊”，價格下跌幅度較大，按市值法估值，則債券類理財產(chǎn)品的凈值下跌幅度大，甚至會產(chǎn)生負收益。

陳新春同時強調(diào)，短期賬面的負收益并不代表實際的負收益。以股票投資為例，短期股票價格的下跌會帶來虧損，但如果長期持有，價格依然會漲回來，長期來看依然盈利。債券類理財產(chǎn)品同理，債券價格有漲有跌，最終市場價格會向內(nèi)在價值回歸。

樹立“賣者盡責、買者自負”理念尤為重要

按照資管新規(guī)的要求，目前銀行理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型正在深入推進，未來凈值型產(chǎn)品占比將進一步提升。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，銀行非保本理財產(chǎn)品余額約為24.4萬億元，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額約12.54萬億，凈值型產(chǎn)品余額占比已由資管新規(guī)前的15%大幅提高到了目前的51.40%。

理財專家稱，未來非保本浮動收益的凈值化產(chǎn)品將成為銀行理財產(chǎn)品的主流，產(chǎn)品收益會受到投資標的走勢、銀行資產(chǎn)管理投資策略等因素影響。對于投資者而言，“打破剛兌”早已不再是一句口號。

“投資者應重新認識銀行的理財產(chǎn)品，做到‘買者自負’，同時要樹立正確的投資理念，認清產(chǎn)品風險收益，根據(jù)自己的風險偏好去選擇匹配的產(chǎn)品。”黃大智表示。

而對于銀行來說，黃大智認為，銀行應該真正意識到“賣者盡責”和投資者教育的重要性，否則，即便出現(xiàn)賬面虧損，投資者也會立即用腳投票，這不管是對于銀行的品牌聲譽還是未來的經(jīng)營，都會產(chǎn)生極大的負面影響。

“針對理財產(chǎn)品特別是凈值型理財產(chǎn)品的投資者，投資者教育顯得尤為重要。比如讓客戶理解打破剛性兌付其實是擺脫了銀行賺差價，銀行只收取一定的管理費，客戶能夠分享更多產(chǎn)品的超額收益；通過長期投資能夠平滑凈值波動，客戶在長期能收獲經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)成長的紅利等。”陳新春表示。

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