本報記者 楊毅

資本市場作為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，既要當(dāng)好“溫度計(jì)”，更要做好“助推器”。在做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)方面，資本市場通過發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險防范化解樞紐和預(yù)期引導(dǎo)樞紐等重要作用，帶動了市場主體與長期資本良性循環(huán)，為實(shí)體企業(yè)克服疫情影響、提質(zhì)增效提供了資本力量。

而在“六保”任務(wù)中，資本市場在“保市場主體”方面擁有強(qiáng)有力的工具——服務(wù)企業(yè)直接融資的多層次資本市場體系。當(dāng)前，A股上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)90個行業(yè)大類，近4000家企業(yè)直接融資渠道通暢；新三板掛牌公司數(shù)超過8500家，是服務(wù)中小微企業(yè)直接融資的主陣地；私募基金通過投資境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)，逐步成為我國直接融資體系中的重要有生力量。

今年提高直接融資比重顯然比往年更迫切。資本市場要發(fā)揮出助力“六保”促“六穩(wěn)”作用，還需保證自身的穩(wěn)定，更要避免將局部風(fēng)險傳遞到其他金融領(lǐng)域。

上半年A股IPO融資額大幅增長

7月8日召開的國務(wù)院常務(wù)會議再次強(qiáng)調(diào)“保市場主體”。會議指出，要按照“六穩(wěn)”“六保”工作要求，既立足當(dāng)前，圍繞保上億市場主體，落實(shí)好已部署的財政、社保、金融等規(guī)模性紓困政策，又著眼長遠(yuǎn)，用改革的辦法打造市場化法治化國際化營商環(huán)境，更大激發(fā)市場主體活力。

目前，各類市場主體超過1.2億戶。那么，資本市場如何發(fā)力，助力不同類型的市場主體企業(yè)健康發(fā)展？這就要求資本市場要更好地發(fā)揮直接融資功能，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置；要更好地發(fā)揮資源配置功能，引導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，在穩(wěn)住A股上市公司融資方面，資本市場起著重要作用。統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，A股IPO數(shù)量和融資金額均比去年同期大幅增長，上半年共有118只新股上市，融資總額為1393億元，比去年同期分別增長了84%和131%；平均融資額為12億元人民幣，而去年同期僅為9億元人民幣。

此外，還有多項(xiàng)指標(biāo)顯示出上市公司在國民經(jīng)濟(jì)中繼續(xù)發(fā)揮著“壓艙石”作用，這也在一定程度上體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)所具備的強(qiáng)大韌性。

以改革補(bǔ)齊中小企業(yè)直接融資短板

中小企業(yè)是我國市場主體最主要的組成部分，是擴(kuò)大就業(yè)、改善民生、促進(jìn)創(chuàng)新的重要力量。從某種程度上講，保市場主體的關(guān)鍵在于保中小企業(yè)，進(jìn)一步緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題有利于做好“六穩(wěn)”工作。因此，資本市場成為中小企業(yè)融資的“助推器”義不容辭。

目前我國多層次資本市場體系已經(jīng)初步形成，涵蓋主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場。但當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板包容度不高、新三板流動性不強(qiáng)等問題依然存在。應(yīng)通過完善資本市場基礎(chǔ)制度、提高上市公司質(zhì)量、健全退出機(jī)制等改革措施，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，補(bǔ)齊多層次資本市場服務(wù)中小企業(yè)的短板。

對于中小企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制不僅意味著有機(jī)會更加近距離地接觸資本市場，更重要的是給在核準(zhǔn)制下不符合上市條件的企業(yè)提供了新的在境內(nèi)上市的融資渠道。此前，一家企業(yè)上市審核，短則半年，長則一兩年，而且企業(yè)提交申請后能否上市，往往存在較大的不確定性。

創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已經(jīng)進(jìn)入實(shí)操階段。7月13日晚，創(chuàng)業(yè)板上市委第一次審議會議結(jié)果出爐，三家公司的首發(fā)上市申請以及一家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請均獲得通過。創(chuàng)業(yè)板啟動注冊制試點(diǎn)后，從6月15日首批企業(yè)獲受理到此次過會，中間不到1個月的時間，凸顯了深交所的審核速度。

在服務(wù)中小微企業(yè)直接融資方面，新三板市場同樣是一股不可忽視的重要力量。當(dāng)前，新三板改革正穩(wěn)步推進(jìn)，增設(shè)精選層及轉(zhuǎn)板上市成為此次改革的核心。新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受《金融時報》記者采訪時表示，開設(shè)精選層有助于克服新三板流動性難題，對多層次資本市場而言也具有重要意義。精選層使得新三板市場的結(jié)構(gòu)、定位更加清晰，市場流動性將得到極大改善。精選層在完善我國多層次資本市場體系方面發(fā)揮了重大作用，而建立在精選層基礎(chǔ)上的轉(zhuǎn)板制度則是連接多層次資本市場體系的紐帶。

市場自身穩(wěn)健方能發(fā)揮更高效率

資本市場只有在保證自身穩(wěn)定運(yùn)行的前提下，才能為保市場主體發(fā)揮更高的效率和力量。當(dāng)前，資本市場深化改革不斷推進(jìn)，為資本市場穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。

今年以來，受新冠肺炎疫情影響，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大壓力。在支持疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面，證監(jiān)會落實(shí)“穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”的方針，特殊時期作出特別政策安排，在加大對受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和企業(yè)融資支持、年報披露延期、股票質(zhì)押和融資融券業(yè)務(wù)“柔性”處理等方面打出政策“組合拳”。

上市公司質(zhì)量是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石和支柱，也是讓相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的“定海神針”。過去一年，證監(jiān)會將提高上市公司質(zhì)量作為全面深化資本市場改革的重中之重，推動提升上市公司信息披露質(zhì)量，促進(jìn)提高上市公司治理水平。不過，也要看到，近年來上市公司財務(wù)造假、違規(guī)擔(dān)保、資金占用、操縱股價等違法犯罪行為仍然存在，出現(xiàn)了一些影響惡劣的典型案例，引起市場廣泛關(guān)注，給投資者合法權(quán)益造成了損害，也給上市公司的整體形象造成負(fù)面影響。

為保障資本市場穩(wěn)健發(fā)展，多措并舉打擊資本市場違法犯罪行為的監(jiān)管合力正在形成。國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會近日召開第三十六次會議，研究全面落實(shí)對資本市場違法犯罪行為“零容忍”工作要求并提出七項(xiàng)具體舉措。華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何曉斌認(rèn)為，一個健康的資本市場，首先必須是一個規(guī)范的市場，規(guī)范意味著資本市場要有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)。因此，此次會議提出對資本市場違法犯罪行為“零容忍”就是用法律來規(guī)范市場的發(fā)展，通過監(jiān)管合力來實(shí)現(xiàn)“零容忍”。

“對違法犯罪行為‘零容忍’，才能讓資本市場變得更加有秩序，增強(qiáng)投資者信心，使資本市場發(fā)揮其應(yīng)有的融資功能。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長李奇霖向《金融時報》記者表示。

從根本上講，資本市場是要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨復(fù)雜國際國內(nèi)形勢的大背景下，資本市場需要擔(dān)負(fù)起歷史賦予的新使命，以深化改革和擴(kuò)大開放為著力點(diǎn)，充分發(fā)揮其支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

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