中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：中國證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會定于2022年4月7日召開2022年第40次發(fā)行審核委員會工作會議，屆時將審議潤貝航空科技股份有限公司（以下簡稱“潤貝航空”）的首發(fā)申請。

潤貝航空此次擬在深交所主板上市，擬公開發(fā)行股份不超過2000.00萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，公司股東不公開發(fā)售股份，保薦機(jī)構(gòu)為國信證券股份有限公司，保薦代表人為于松松、程久君。潤貝航空此次擬募集資金4.73億元，其中，2.47億元用于廣東潤和新材料公司航空非金屬材料、復(fù)合材料、航空清潔用品生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目，3499.93萬元用于潤貝信息化升級建設(shè)項(xiàng)目，5556.31萬元用于航空新材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.36億元用于補(bǔ)充流動資金。

潤貝航空為服務(wù)型航材分銷商，分銷的主要產(chǎn)品包括民用航空油料、航空原材料和航空化學(xué)品等航材，公司通過為客戶提供產(chǎn)品解決方案和供應(yīng)鏈管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品最終銷售，屬于埃克森美孚、3M、EC、漢莎技術(shù)、亨斯邁、朗盛、博世等國際知名品牌的授權(quán)分銷商。

公司的控股股東為嘉侖投資，直接持有公司83.7084%的股份。公司的實(shí)際控制人是劉俊鋒、張奇志和劉宇侖，合計(jì)持有公司91.24%的股份。劉俊鋒、劉宇侖二人均為中國國籍，擁有澳大利亞永久居留權(quán)，張奇志為澳大利亞國籍。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空營業(yè)收入分別為8.25億元、8.52億元、7.22億元、3.62億元；凈利潤分別為8647.42萬元、7776.54萬元、9287.66萬元、5363.60萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8647.42萬元、7776.54萬元、9295.30萬元、5369.89萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.07億元、9812.36萬元、9435.31萬元、5280.25萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1066.26萬元、2.11億元、1.33億元、434.24萬元。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8.53億元、10.04億元、7.59億元、3.43億元。

經(jīng)審閱，潤貝航空2021年1-9月營業(yè)收入和歸屬母公司股東的凈利潤分別為5.22億元和7759.56萬元，與2020年1-9月相比分別下降5.63%和4.07%，相對穩(wěn)定。潤貝航空2021年1-9月非經(jīng)常性損益為151.66萬元，主要為理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的投資收益及政府補(bǔ)助。公司非經(jīng)常性損益金額較小，占公司各期經(jīng)營利潤的比例較低，對公司經(jīng)營不存在重大影響。

潤貝航空預(yù)計(jì)公司2021年全年?duì)I業(yè)收入為6.70億元至7.00億元，變動幅度為-7.25%至-3.10%；歸屬于母公司股東的凈利潤為8290.00為至9400.00萬元，變動幅度為-10.74%至1.21%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8290.00萬元至9400.00萬元，變動幅度為-12.07%至-0.29%。

結(jié)合潤貝航空上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及業(yè)績預(yù)測，潤貝航空營業(yè)收入相比2019年，2020年、2021年連續(xù)兩年下降，扣非凈利潤相比2018年，2019年、2020年、2021年連續(xù)三年下降。

潤貝航空加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年下降趨勢。2018年至2021年1-6月，潤貝航空加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為67.63%、31.72%、25.55%、11.85%，扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為58.99%、31.19%、25.00%、11.56%。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，潤貝航空2021年1-6月扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較2018年降幅達(dá)80.40%。

招股書顯示，最近三年，潤貝航空進(jìn)行過2次分紅，分紅金額合計(jì)為1.00億元。

2020年5月12日，潤貝航空召開股東會并作出決議，決定對公司截至2019年12月31日未分配利潤中合計(jì)8300.00萬元進(jìn)行分配，利潤分配產(chǎn)生的稅款由公司負(fù)責(zé)代扣代繳。2020年7月10日，潤貝航空召開股東會并作出決議，決定對公司截至2020年6月30日未分配利潤中合計(jì)人民幣1700.00萬元進(jìn)行分配，利潤分配產(chǎn)生的稅款由公司負(fù)責(zé)代扣代繳。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空員工人數(shù)分別為161人、171人、143人、148人。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.21億元、1.61億元、1.68億元、2.16億元，占流動資產(chǎn)比例分別為39.46%、29.42%、32.89%、43.26%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.33億元、1.70億元、1.79億元、2.29億元，占營業(yè)收入比重分別為28.29%、19.93%、24.80%、63.24%。

2021年2月，海航控股發(fā)布公告，子公司海航技術(shù)進(jìn)入破產(chǎn)重整狀態(tài)。2020年末，公司對海航技術(shù)應(yīng)收賬款為4148.87萬元，截至2021年10月28日，海航控股已向公司回款1750.00萬元（不包含2021年新增貨款）。海航技術(shù)破產(chǎn)重整后與公司依然保持穩(wěn)定合作，破產(chǎn)重整后的貨款不存在嚴(yán)重逾期的情形。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空對海航控股應(yīng)收賬款賬面余額分別為6076.79萬元、3134.60萬元、4148.87萬元、6759.43萬元，占賬面總額比例分別為26.04%、18.47%、23.15%、29.53%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.16次、4.46次、4.39次、1.89次，同行業(yè)可比公司平均值分別為7.00次、6.45次、3.91次、1.59次。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空存貨賬面價值分別為1.64億元、1.87億元、1.03億元、7301.00萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為29.17%、34.14%、20.16%、14.65%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空存貨賬面余額分別為1.74億元、1.98億元、1.20億元、9040.72萬元，占營業(yè)成本比重分別為30.46%、31.44%、23.95%、36.03%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空存貨中庫存商品分別為1.34億元、1.47億元、8169.92萬元、6343.94萬元，占比分別為77.06%、74.22%、68.24%、70.17%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.16次、3.60次、3.45次、2.85次，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.62次、1.93次、3.73次、1.40次。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.92%、26.06%、30.80%、30.66%，潤貝航空表示，公司2019年主營業(yè)務(wù)毛利率相比其他年度略有下降，主要是由航空油料和航空原材料及其他消耗件的毛利率下滑導(dǎo)致。

2018年、2019年，潤貝航空可比公司毛利率均值分別為40.24%、45.38%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空向前五大客戶銷售金額分別為4.40億元、4.36億元、3.69億元、2.04億元，占比分別為53.32%、51.15%、51.13%、56.34%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空向前五大供應(yīng)商采購金額分別為4.25億元、4.50億元、2.64億元、1.40億元，占比分別為67.86%、68.83%、61.19%、62.14%。

其中，2018年至2021年1-6月，潤貝航空向埃克森美孚采購金額分別為2.73億元、2.93億元、1.40億元、8675.25萬元，占比分別為43.70%、44.86%、32.38%、38.47%。

服務(wù)型航材分銷商擬深交所主板上市 擬募資4.73億元 實(shí)控人之一為澳大利亞國籍

潤貝航空為服務(wù)型航材分銷商，分銷的主要產(chǎn)品包括民用航空油料、航空原材料和航空化學(xué)品等航材，公司通過為客戶提供產(chǎn)品解決方案和供應(yīng)鏈管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品最終銷售，屬于埃克森美孚、3M、EC、漢莎技術(shù)、亨斯邁、朗盛、博世等國際知名品牌的授權(quán)分銷商。

潤貝航空2021年12月14日報(bào)送招股書顯示，截至招股說明書簽署日，公司的控股股東為嘉侖投資，直接持有公司83.7084%的股份。公司的實(shí)際控制人是劉俊鋒、張奇志和劉宇侖（張奇志為劉俊鋒配偶，劉宇侖為劉俊鋒及張奇志的兒子）。張奇志通過嘉侖投資間接持有公司8.37%的股份，劉宇侖通過嘉侖投資間接持有公司8.37%的股份。劉俊鋒直接持有公司2.26%的股份，并通過嘉侖投資、飛宇聯(lián)盟和飛航聯(lián)盟分別間接持有公司66.97%、3.01%、2.26%的股份，合計(jì)持有公司74.50%的股份。劉俊鋒、張奇志和劉宇侖合計(jì)持有公司91.24%的股份。

劉俊鋒、劉宇侖二人均為中國國籍，擁有澳大利亞永久居留權(quán)，張奇志為澳大利亞國籍。

潤貝航空此次擬在深交所主板上市，擬公開發(fā)行股份不超過2000.00萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，公司股東不公開發(fā)售股份，保薦機(jī)構(gòu)為國信證券股份有限公司，保薦代表人為于松松、程久君。潤貝航空此次擬募集資金4.73億元，資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將根據(jù)所處行業(yè)發(fā)展態(tài)勢及公司發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合項(xiàng)目輕重緩急、募集資金到位時間以及項(xiàng)目進(jìn)展情況投資建設(shè)以下項(xiàng)目：

1.廣東潤和新材料公司航空非金屬材料、復(fù)合材料、航空清潔用品生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目，總投資2.60億元，擬投入募集資金2.47億元；2.潤貝信息化升級建設(shè)項(xiàng)目，總投資3499.93萬元，擬投入募集資金3499.93萬元；3.航空新材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，總投資5556.31萬元，擬投入募集資金5556.31萬元；4.補(bǔ)充流動資金，總投資1.36億元，擬投入募集資金1.36億元。

預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入、扣非凈利潤均降

2018年至2021年1-6月，潤貝航空營業(yè)收入分別為8.25億元、8.52億元、7.22億元、3.62億元；凈利潤分別為8647.42萬元、7776.54萬元、9287.66萬元、5363.60萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8647.42萬元、7776.54萬元、9295.30萬元、5369.89萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.07億元、9812.36萬元、9435.31萬元、5280.25萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1066.26萬元、2.11億元、1.33億元、434.24萬元。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8.53億元、10.04億元、7.59億元、3.43億元。

經(jīng)審閱，潤貝航空2021年1-9月營業(yè)收入和歸屬母公司股東的凈利潤分別為5.22億元和7759.56萬元，與2020年1-9月相比分別下降5.63%和4.07%，相對穩(wěn)定。潤貝航空2021年1-9月非經(jīng)常性損益為151.66萬元，主要為理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的投資收益及政府補(bǔ)助。公司非經(jīng)常性損益金額較小，占公司各期經(jīng)營利潤的比例較低，對公司經(jīng)營不存在重大影響。

潤貝航空預(yù)計(jì)公司2021年全年?duì)I業(yè)收入為6.70億元至7.00億元，變動幅度為-7.25%至-3.10%；歸屬于母公司股東的凈利潤為8290.00為至9400.00萬元，變動幅度為-10.74%至1.21%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8290.00萬元至9400.00萬元，變動幅度為-12.07%至-0.29%。

潤貝航空表示，從變動比例的下限來看，公司預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤以及扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤較2020年度均存在小幅度下降的情況，主要原因系除客戶減少對公司分銷的蜂窩芯及隔音隔熱材料材料需求外，2021年底公司根據(jù)關(guān)稅免稅政策，預(yù)提需要退還給客戶款項(xiàng)，導(dǎo)致對公司毛利率有所下降。但該因素對潤貝航空盈利能力的影響程度較低，不屬于影響潤貝航空持續(xù)經(jīng)營能力的情形。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率逐年下降

2018年至2021年1-6月，潤貝航空加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為67.63%、31.72%、25.55%、11.85%，扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為58.99%、31.19%、25.00%、11.56%。

潤貝航空表示，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年下降趨勢。本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅提升，但募集資金投資項(xiàng)目從開始實(shí)施到產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益需要一定周期，短期內(nèi)公司存在凈利潤可能無法與凈資產(chǎn)保持同比例增長風(fēng)險，存在募集資金到位后，凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

潤貝航空同時表示，本次發(fā)行后，公司凈資產(chǎn)將大幅增長，由于投資項(xiàng)目尚處于投入期，不能產(chǎn)生效益，將使公司的凈資產(chǎn)收益率在短期內(nèi)有較大幅度的降低。預(yù)測募集資金項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)后，公司凈資產(chǎn)收益率將逐步回升并超過發(fā)行前水平。

2020年合計(jì)分紅1.00億元

招股書顯示，最近三年，潤貝航空進(jìn)行過2次分紅，分紅金額合計(jì)為1.00億元。

2020年5月12日，潤貝航空召開股東會并作出決議，決定對公司截至2019年12月31日未分配利潤中合計(jì)8300.00萬元進(jìn)行分配，利潤分配產(chǎn)生的稅款由公司負(fù)責(zé)代扣代繳。

2020年7月10日，潤貝航空召開股東會并作出決議，決定對公司截至2020年6月30日未分配利潤中合計(jì)人民幣1700.00萬元進(jìn)行分配，利潤分配產(chǎn)生的稅款由公司負(fù)責(zé)代扣代繳。

2020年員工人數(shù)下降

2018年至2021年1-6月，潤貝航空員工人數(shù)分別為161人、171人、143人、148人。

截至2021年6月30日，潤貝航空員工總?cè)藬?shù)為148人，其中，生產(chǎn)人員3人，物流及營銷人員72人，行政管理人員22人，采購人員20人，研發(fā)人員20人，財(cái)務(wù)人員11人。

潤貝航空表示，報(bào)告期內(nèi)，公司收入主要來自于航材產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)，公司自主研發(fā)產(chǎn)品尚處于發(fā)展階段，業(yè)務(wù)規(guī)模較小。報(bào)告期內(nèi)，自研產(chǎn)品的收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例較低，且主要采取委外生產(chǎn)模式，截至2021年6月末，公司固定資產(chǎn)賬面價值為434.60萬元，且以辦公設(shè)備和運(yùn)輸設(shè)備為主，公司無需投入較多生產(chǎn)線及生產(chǎn)人員。

潤貝航空自主研發(fā)產(chǎn)品主要通過委外生產(chǎn)方式完成，3名生產(chǎn)人員主要負(fù)責(zé)部分航材產(chǎn)品的包裝及分裝，工序較為簡單，已經(jīng)可以滿足當(dāng)前業(yè)務(wù)量的需求。未來隨著自研產(chǎn)品銷量的不斷擴(kuò)大，公司會相應(yīng)增加生產(chǎn)人員保證業(yè)務(wù)順利開展。因此，招股說明書披露的2020年生產(chǎn)人員數(shù)量為3人具有準(zhǔn)確性，與發(fā)行人航空化學(xué)品生產(chǎn)規(guī)模相匹配。

經(jīng)核查實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方的銀行流水以及實(shí)際控制人出具的相關(guān)承諾，潤貝航空不存在實(shí)際控制人通過其關(guān)聯(lián)方體外代墊用工費(fèi)用的情況。

2021年上半年應(yīng)收賬款余額2.29億元

2018年至2021年1-6月，潤貝航空應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.21億元、1.61億元、1.68億元、2.16億元，占流動資產(chǎn)比例分別為39.46%、29.42%、32.89%、43.26%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.33億元、1.70億元、1.79億元、2.29億元，占營業(yè)收入比重分別為28.29%、19.93%、24.80%、63.24%。

潤貝航空表示2021年6月末，公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比重較高的主要原因系受海航控股破產(chǎn)重整影響，大部分破產(chǎn)重整公告前應(yīng)收賬款尚未收回。

2019年末公司應(yīng)收賬款賬面余額占營業(yè)收入比重相比其他年度有所下降，主要系公司2019年受海關(guān)退稅影響，公司需要退還客戶貨款，于2019年底對部分客戶應(yīng)收賬款進(jìn)行沖抵。

此外，2021年2月，海航控股發(fā)布公告，子公司海航技術(shù)進(jìn)入破產(chǎn)重整狀態(tài)。2020年末，公司對海航技術(shù)應(yīng)收賬款為4148.87萬元，截至2021年10月28日，海航控股已向公司回款1750.00萬元（不包含2021年新增貨款）。海航技術(shù)破產(chǎn)重整后與公司依然保持穩(wěn)定合作，破產(chǎn)重整后的貨款不存在嚴(yán)重逾期的情形。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空對海航控股應(yīng)收賬款賬面余額分別為6076.79萬元、3134.60萬元、4148.87萬元、6759.43萬元，占賬面總額比例分別為26.04%、18.47%、23.15%、29.53%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.16次、4.46次、4.39次、1.89次，同行業(yè)可比公司平均值分別為7.00次、6.45次、3.91次、1.59次。

2021年上半年存貨余額9040.72萬元

2018年至2021年1-6月，潤貝航空存貨賬面價值分別為1.64億元、1.87億元、1.03億元、7301.00萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為29.17%、34.14%、20.16%、14.65%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空存貨賬面余額分別為1.74億元、1.98億元、1.20億元、9040.72萬元，占營業(yè)成本比重分別為30.46%、31.44%、23.95%、36.03%。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空存貨中庫存商品分別為1.34億元、1.47億元、8169.92萬元、6343.94萬元，占比分別為77.06%、74.22%、68.24%、70.17%。

潤貝航空表示，報(bào)告期內(nèi)，公司的存貨結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，其中庫存商品和發(fā)出商品占比較大，兩者合計(jì)占存貨比重超過98%以上，主要系公司屬于航材分銷商，通常產(chǎn)品無需加工，可以直接對外銷售。

2021年6月末相比2020年末存貨賬面價值減少3020.82萬元，降幅為29.27%，主要原因系受疫情持續(xù)影響，公司減少日常備貨，降低存貨積壓帶來的經(jīng)營風(fēng)險。

2020年相較2019年存貨賬面價值減少8349.64萬元，降幅為44.72%，主要原因系2020年受新冠疫情影響，下游客戶需求量減少，公司減少日常備貨，降低存貨積壓帶來的經(jīng)營風(fēng)險。

2019年相較2018年存貨賬面價值增長2314.21萬元，增長幅度為14.15%，主要系2019年銷量整體呈現(xiàn)上漲趨勢，公司根據(jù)預(yù)計(jì)客戶需求進(jìn)行備貨。

2018年至2021年1-6月，潤貝航空存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.16次、3.60次、3.45次、2.85次，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.62次、1.93次、3.73次、1.40次。

毛利率下滑

2018年至2021年1-6月，潤貝航空主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.92%、26.06%、30.80%、30.66%，潤貝航空表示，公司2019年主營業(yè)務(wù)毛利率相比其他年度略有下降，主要是由航空油料和航空原材料及其他消耗件的毛利率下滑導(dǎo)致。

2018年、2019年，潤貝航空可比公司毛利率均值分別為40.24%、45.38%。

潤貝航空表示，公司毛利率存在一定波動，主要受海關(guān)退稅、新冠疫情、自主研發(fā)產(chǎn)品推廣及市場競爭等多因素綜合影響。雖然公司憑借其市場競爭優(yōu)勢在行業(yè)內(nèi)不斷發(fā)展，但不排除公司解決方案服務(wù)能力及產(chǎn)品供應(yīng)鏈管理能力被競爭對手超越，或市場競爭加劇，公司的議價能力減弱，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下滑。

對前五大客戶銷售收入占比超50%

2018年至2021年1-6月，潤貝航空向前五大客戶銷售金額分別為4.40億元、4.36億元、3.69億元、2.04億元，占比分別為53.32%、51.15%、51.13%、56.34%。

潤貝航空表示，公司前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入占比相對較高，主要受下游行業(yè)集中度較高影響。如果公司主要客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化、發(fā)展戰(zhàn)略或經(jīng)營計(jì)劃發(fā)生調(diào)整而導(dǎo)致減少或取消對公司產(chǎn)品的采購，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。報(bào)告期各期，客戶穩(wěn)定且相對集中，但不存在單一客戶超過50%的情形。

向前五大供應(yīng)商采購金額占比超60%

2018年至2021年1-6月，潤貝航空向前五大供應(yīng)商采購金額分別為4.25億元、4.50億元、2.64億元、1.40億元，占比分別為67.86%、68.83%、61.19%、62.14%。

其中，2018年至2021年1-6月，潤貝航空向?？松梨诓少徑痤~分別為2.73億元、2.93億元、1.40億元、8675.25萬元，占比分別為43.70%、44.86%、32.38%、38.47%。

潤貝航空表示，公司供應(yīng)商集中度相對較高，尤其是對航空潤滑油供應(yīng)商?？松梨谝蕾囆暂^大。公司的主要供應(yīng)商均為行業(yè)國際知名品牌，公司作為其在中國的重要分銷商，雙方通常簽訂 1-3 年的分銷協(xié)議或授權(quán)分銷書，如到期不能續(xù)約，或分銷協(xié)議的主要條款出現(xiàn)重大不利變化，則對公司的日常經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

此外，如公司的主要供應(yīng)商自身經(jīng)營發(fā)生重大不利變化，或已授權(quán)公司分銷的原廠產(chǎn)品在技術(shù)上被競爭對手的不同品牌超越或替代，導(dǎo)致客戶流失或產(chǎn)品滯銷，則公司面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 應(yīng)收賬款 營業(yè)收入 凈資產(chǎn)收益率 募集資金 非經(jīng)常性損益