三天貶值超1000個基點,人民幣未來走勢如何?
文/夏賓
最近三個交易日,人民幣對美元貶值明顯。
中國外匯交易中心22日數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)天人民幣對美元中間價報6.4596,連續(xù)第三個交易日下調(diào),累計下調(diào)幅度達876個基點。
而在外匯市場上,在岸、離岸人民幣對美元即期匯率也齊刷刷地走低,雙雙跌破6.5,三個交易日累計都貶值超過1000個基點。
人民幣為何下跌?會帶來哪些影響?未來走勢又如何?
國際金融市場波動
“這幾天人民幣對美元匯率的變化,主要受到國際金融市場走勢和市場供求多重因素的共同影響。”中國國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英22日在新聞發(fā)布會上說。
現(xiàn)階段,美國通脹高企,美聯(lián)儲頻頻釋放鷹派信號,加息縮表力度遠超市場預(yù)期,在此背景下,出現(xiàn)了美元、美債齊漲的情況,美元指數(shù)近日突破101,創(chuàng)出近年高位,各期限美債收益率也已逼近3%。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示,美債收益率上升將吸引跨境資本回流美國,提振美元匯率走勢,但也會對其他非美貨幣帶來一定壓力,導(dǎo)致全球融資成本上行,外幣債務(wù)壓力提高。
日元、歐元等主要貨幣近期都出現(xiàn)對美元匯率的貶值,日元更是創(chuàng)出20年的最低值。王有鑫認為,人民幣對美元匯率近期的貶值在一定程度上受美元走強的影響。但與日元不同的是,人民幣具有經(jīng)濟基本面支撐。
中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學(xué)家明明稱,中美利差縮窄并非人民幣匯率主導(dǎo)因素,對于人民幣匯率影響較為有限。
與2020年那一輪人民幣貶值背景相似的是,人民幣匯率貶值壓力增大,也是主要來自新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟基本面下行壓力與美元走強兩方面因素?!肮?yīng)鏈擾動疊加美元指數(shù)上行或?qū)⑹苟唐谌嗣駧懦袎海珶o需對人民幣形成貶值預(yù)期。”明明說。
防范短期過度下行
此次人民幣貶值會產(chǎn)生哪些影響?
“預(yù)計人民幣貶值對于貨幣政策影響有限,但由于貨幣政策需內(nèi)外兼顧,貨幣政策或?qū)⒆屛挥谪斦葘捫庞谜??!泵髅髡J為,貨幣政策主要“以我為主”,目前近期降準(zhǔn)已落地,在美聯(lián)儲可能在5月、6月均加息50個基點以及可能在5月開啟縮表的背景下,考慮到貨幣政策需內(nèi)外兼顧,預(yù)計后續(xù)貨幣政策將進入觀察期,政策發(fā)力重心或?qū)⑥D(zhuǎn)向財政等寬信用政策。
王有鑫則提到,匯率作為國際收支調(diào)節(jié)自動穩(wěn)定器,在形勢變化時,適當(dāng)回調(diào)有利于提升出口產(chǎn)品競爭力,有利于穩(wěn)定外貿(mào)。
明明指出,根據(jù)現(xiàn)在的國際收支情況,包括經(jīng)常項目、資本項目,總體仍較穩(wěn)定,國際收支上沒有特別大的變化,所以匯率適當(dāng)波動其實也不用過度擔(dān)心,而且匯率出現(xiàn)適當(dāng)?shù)馁H值對于出口有一定的提振,可以發(fā)揮穩(wěn)增長的作用。
王春英稱,據(jù)初步估算,今年一季度國際收支經(jīng)常賬戶順差同比增加,全年仍會保持順差格局。再加上近年來境內(nèi)主體對外投資平穩(wěn)有序,我們預(yù)計直接投資項下還會呈現(xiàn)資金凈流入?!八?,經(jīng)常賬戶、直接投資等國際收支基礎(chǔ)順差還會保持一定規(guī)模,將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動的作用?!?/p>
不過明明也提醒,要防范人民幣匯率在短時間內(nèi)過度下行、出現(xiàn)超調(diào)的風(fēng)險。在金融市場里,雖然說基本面總體較穩(wěn),但如果說短期出現(xiàn)超調(diào)風(fēng)險,不排除會出現(xiàn)資本市場的大幅波動,所以當(dāng)前還應(yīng)進一步穩(wěn)定市場預(yù)期,穩(wěn)定整個市場的運行。
人民幣未來怎么走?
招商證券宏觀經(jīng)濟分析師劉亞欣認為,人民幣貶值壓力或?qū)⒊掷m(xù)一段時間。從美國通脹和中國經(jīng)濟基本面看,美國通脹、經(jīng)濟基本面等慢變量未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向下行,中國穩(wěn)增長政策雖有部分發(fā)力,但疫情制約既抑制了當(dāng)前的經(jīng)濟活動,也對未來的穩(wěn)增長效果構(gòu)成挑戰(zhàn),預(yù)期難以快速改善,中美利差收窄和倒掛、國際資本外流狀況可能延續(xù)一段時間,人民幣匯率繼續(xù)面臨貶值壓力。
“但中美利差的絕對位置不重要,變化方向更為重要?!眲喰乐赋?,美國經(jīng)濟將隨著政策收緊逐漸顯現(xiàn)出下行壓力(這也是其成功抑制通脹的必經(jīng)之路),美債收益率可能重新回落,那么中美相對強弱的態(tài)勢可能發(fā)生逆轉(zhuǎn),屆時人民幣貶值壓力將緩解。
“我們覺得(人民幣匯率)還會呈現(xiàn)雙向波動,并且會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定?!蓖醮河⒈硎?,中國經(jīng)濟韌性比較強,長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有改變,國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健,經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差,人民幣資產(chǎn)還是具有長期投資價值,這些都會為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。
她還說,從貨幣政策看,近年來中國堅持實施正常的貨幣政策,沒有跟隨主要的經(jīng)濟體實行極度寬松的貨幣政策,也注重搞好跨周期設(shè)計,金融體系的自主性和穩(wěn)定性比較強,和其他實施寬松貨幣政策的經(jīng)濟體相比,外部不確定性因素對人民幣匯率的影響相對小一些。
“下一步,中國會繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,增強人民幣匯率彈性?!蓖醮河⒎Q,外匯局也會密切關(guān)注外匯市場形勢,加強跨境資金流動宏觀審慎管理,引導(dǎo)跨境資本有序流動,處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
關(guān)鍵詞: 貨幣政策 國際收支 人民幣貶值 經(jīng)濟基本面 經(jīng)常賬戶
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