截至4月12日，貴州茅臺(tái)總市值為2.13萬億，中國移動(dòng)的總市值2.08萬億，兩者之間的市值差距只有500億元。假如在接下來的時(shí)間里，茅臺(tái)股價(jià)跌一跌，或者移動(dòng)股價(jià)漲一漲，那么A股第一高市值的“股王”位置將會(huì)發(fā)生變化。

【資料圖】

中國移動(dòng)總市值直追貴州茅臺(tái)，一方面來自中國移動(dòng)年內(nèi)漲幅可觀，繼2022年中國移動(dòng)股價(jià)大漲25%之后，2023年以來中國移動(dòng)的股價(jià)上漲達(dá)到43.71%，股價(jià)較發(fā)行價(jià)格上漲近一倍的水平；另一方面是貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩年下跌的走勢(shì)，雖然整體跌幅不算很大，但股票市值停滯不前，也給了中國移動(dòng)市值反超的機(jī)會(huì)。

在移動(dòng)與茅臺(tái)股價(jià)表現(xiàn)明顯分化的背后，主要受到兩者背后的賽道表現(xiàn)影響。

前者，受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)的加速轉(zhuǎn)型，ChatGPT的崛起成為了移動(dòng)市值飆升的催化劑。今年以來，以人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的概念題材股深受市場(chǎng)資金的青睞，作為新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力軍，中國移動(dòng)成為了直接受益品種。

后者，屬于傳統(tǒng)價(jià)值賽道，但白酒板塊這兩年的整體表現(xiàn)不佳，且春節(jié)之后，白酒行業(yè)迎來了淡季，市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)的盈利增速能力充滿了擔(dān)心，白酒板塊正處于估值逐漸回歸的階段。

中國移動(dòng)所處的行業(yè)領(lǐng)域，正屬于熱門賽道的范疇，而且市場(chǎng)景氣度較高，所以市場(chǎng)給予一定的估值溢價(jià)，也是可以預(yù)期的。貴州茅臺(tái)所處的行業(yè)領(lǐng)域，雖然長(zhǎng)期的確定性很高，但卻不是當(dāng)下的熱門賽道范疇。所以，對(duì)以貴州茅臺(tái)為代表的白酒板塊，仍處于估值修復(fù)的階段，市場(chǎng)正等待消費(fèi)明顯復(fù)蘇，白酒盈利增速能力再次回升的過程。

從估值的角度出發(fā)，截至最新數(shù)據(jù)顯示，中國移動(dòng)的TTM市盈率為16.56倍，目前的估值分位值為98.95，意味著當(dāng)前中國移動(dòng)的估值比過去絕大多數(shù)的時(shí)間估值要高。市凈率方面，目前移動(dòng)的市凈率的分位值為98.22，意味著當(dāng)前的市凈率比過去絕大多數(shù)時(shí)間的市凈率水平要高。僅從估值的角度出發(fā)，中國移動(dòng)的投資性價(jià)比不算特別樂觀。

再看看貴州茅臺(tái)的情況，當(dāng)前貴州茅臺(tái)的TTM市盈率為33.93倍，估值分位值為65.07，市凈率方面，則處于分位值69.19的水平。按照當(dāng)前的估值水平分析，雖然已經(jīng)較前期60倍左右的估值水平明顯降低，但與近十年的數(shù)據(jù)相比，當(dāng)前貴州茅臺(tái)的估值性價(jià)比不算很高，近十年來茅臺(tái)30%的估值分位值落在了19.36倍附近，換言之當(dāng)前的估值還不算非常合理。

面對(duì)A股“股王”地位的爭(zhēng)奪，中國移動(dòng)與貴州茅臺(tái)正處于激烈的博弈狀態(tài)。從估值定價(jià)的角度出發(fā)，市場(chǎng)均給予了兩家上市公司一定的估值溢價(jià)空間，也許是從盈利增速能力、行業(yè)發(fā)展前景等角度，為兩家上市公司提供一定的估值溢價(jià)。

但是，在A股市場(chǎng)中，常有“茅臺(tái)魔咒”的說法。換言之，誰超越了茅臺(tái)的市值水平，卻很難長(zhǎng)期鞏固第一高市值的地位，茅臺(tái)在A股市場(chǎng)的“股王”地位非常牢固。

截至目前，移動(dòng)與茅臺(tái)之間的市值差距只有500億，假如中國移動(dòng)最終超越了茅臺(tái)的市值，那么移動(dòng)的“股王”地位可以得到鞏固嗎？

從兩家上市公司的行業(yè)地位分析，均處于行業(yè)中的龍頭企業(yè)、頭部企業(yè)，在行業(yè)地位方面，當(dāng)前均具備了不可動(dòng)搖的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從收入與盈利能力分析，移動(dòng)與茅臺(tái)都是非常賺錢的公司。但是，從盈利增速、凈資產(chǎn)收益率等數(shù)據(jù)來看，茅臺(tái)的優(yōu)勢(shì)更為明顯。例如，過去五年茅臺(tái)的凈資產(chǎn)收益率均在25%以上，移動(dòng)的凈資產(chǎn)收益率卻徘徊再10%左右。凈利潤(rùn)增速方面，茅臺(tái)過去五年均保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)速度，移動(dòng)的增長(zhǎng)能力卻比不上茅臺(tái)，近五年的凈利潤(rùn)增速基本上在個(gè)位數(shù)的水平。

當(dāng)前，A股市場(chǎng)正處于AI與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的炒作浪潮階段，中國移動(dòng)站在了市場(chǎng)炒作的風(fēng)口，股票的估值與流動(dòng)性更容易獲得一定的溢價(jià)空間。至于茅臺(tái)，則屬于長(zhǎng)期價(jià)值投資的典范，但卻不在當(dāng)前市場(chǎng)炒作的風(fēng)口浪潮，所以在估值溢價(jià)上，自然有所縮水。

經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整行情，白酒行業(yè)正處于加速去泡沫的階段。從總體上分析，白酒股的整體估值已經(jīng)較前兩年大幅下降，但與歷史估值相比，仍不算很便宜的位置。白酒行業(yè)的賺錢能力依然很強(qiáng)，且行業(yè)發(fā)展前景依然清晰明朗，但目前市場(chǎng)資金的炒作主線在AI與數(shù)字經(jīng)濟(jì)身上，傳統(tǒng)白馬股、價(jià)值股并非資金炒作的對(duì)象，在資金深度參與概念題材股的背后，價(jià)值股仍處于估值修復(fù)的過程。但是，從長(zhǎng)期的角度來看，優(yōu)秀白酒股的投資價(jià)值依然比較大，市場(chǎng)或者正在等待一個(gè)高性價(jià)比的投資買點(diǎn)。#貴州茅臺(tái)盤中跌破1700元#

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