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佛山照明發(fā)布《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，擬授予公司（含全資子公司、控股子公司，不含國(guó)星光電）董事、高管、中層管理人員、骨干員工共262人，限制性股票數(shù)量不超過(guò)1300萬(wàn)股，占公司總股本的0.95%。股份來(lái)源于公司回購(gòu)，授予價(jià)格為3.81元。

股權(quán)激勵(lì)考核年度為2024-2026年，依次解鎖40%、30%、30%，公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)如下：

2024年?duì)I業(yè)收入較2022年增長(zhǎng)不低于45%且不低于同行業(yè)平均水平；歸母凈利潤(rùn)與2022年相比增長(zhǎng)不低于100%且不低于同行業(yè)平均水平；研發(fā)費(fèi)用較2022年增長(zhǎng)不低于20%；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率不低于12.5%。

2025年?duì)I業(yè)收入較2022年增長(zhǎng)不低于65%且不低于同行業(yè)平均水平；歸母凈利潤(rùn)與2022年相比增長(zhǎng)不低于130%且不低于同行業(yè)平均水平；研發(fā)費(fèi)用較2022年增長(zhǎng)不低于35%；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率不低于12.5%。

2026年?duì)I業(yè)收入與2022年相比增長(zhǎng)不低于90%且不低于同行業(yè)平均水平；歸母凈利潤(rùn)與2022年相比增長(zhǎng)不低于150%且不低于同行業(yè)平均水平；研發(fā)費(fèi)用較2022年增長(zhǎng)不低于45%；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率不低于12.5%。

（注：歸母凈利潤(rùn)是指扣非歸母凈利潤(rùn)；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)收入*100%；同行業(yè)平均水平，選取歐普照明、立達(dá)信、三雄極光、得邦照明、陽(yáng)光照明、木林森、鴻利智匯、華燦光電、瑞豐光電、萬(wàn)潤(rùn)科技作為對(duì)標(biāo)企業(yè)。）

國(guó)信家電觀點(diǎn)：1）此次股權(quán)激勵(lì)覆蓋人數(shù)較多，業(yè)績(jī)目標(biāo)增長(zhǎng)較快，有望激發(fā)國(guó)企經(jīng)營(yíng)活力，彰顯管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的信心；2）公司定增募投同步進(jìn)行中，有望助推業(yè)績(jī)目標(biāo)的達(dá)成；3）2023年以來(lái)，照明行業(yè)逐漸回暖，內(nèi)銷(xiāo)隨地產(chǎn)竣工好轉(zhuǎn)而復(fù)蘇，出口開(kāi)始轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)公司通用照明主業(yè)有望企穩(wěn)回升，帶動(dòng)盈利修復(fù)，同時(shí)車(chē)燈、海洋照明等新業(yè)務(wù)有望逐漸起量，后續(xù)增長(zhǎng)可期。4）投資建議：股權(quán)激勵(lì)的推出，是公司國(guó)企改革的重要一步，有望充分激發(fā)公司經(jīng)營(yíng)活力，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司通用照明主業(yè)有望迎來(lái)積極復(fù)蘇，車(chē)燈、海洋照明、智慧燈桿等新業(yè)務(wù)不斷開(kāi)拓，外延收購(gòu)持續(xù)推進(jìn)，成長(zhǎng)潛力有望逐漸釋放。參考公司股權(quán)激勵(lì)指引，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)3.2/4.4/5.1億（前值為3.2/4.2/4.9億），增速為39%/38%/15%，對(duì)應(yīng)PE=23/17/15x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。5）風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

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