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國元證券股份有限公司楊為敩近期對卡倍億進行研究并發(fā)布了研究報告《公司點評報告：收入穩(wěn)健提升，盈利能力持續(xù)上行》，本報告對卡倍億給出增持評級，認為其目標價位為63.00元，當前股價為51.06元，預期上漲幅度為23.38%。

卡倍億(300863)
事件：
8月18日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年H1公司實現(xiàn)營收15.67億元，同比+29.76%；實現(xiàn)凈利潤8.14億元，同比+62.14%；扣非后歸母凈利潤0.77億元，同比+52.07%。2023年Q2營業(yè)收入8.28億元，同比+39.57%；歸母凈利潤0.45億元，同比+101.31%，扣非后歸母凈利潤0.47億，同比+79.89%
客戶廣域覆蓋，收入穩(wěn)健提升
公司作為國內汽車線纜領先企業(yè)，產品符合國際、德國、日本、美國、中國等專業(yè)汽車線纜標準。客戶覆蓋安波福、矢崎、李爾住電、古河、弗迪等國內外領先汽車線束廠商，終端客戶覆蓋大眾、寶馬、奔馳、豐田、廣汽、吉利、長城、奇瑞等國內外領先車企，并在新能源體系進入比亞迪、特斯拉、吉利、蔚來、理想、合眾汽車等多家領先廠商的供應鏈。在當前“內卷”+“轉型”的行業(yè)背景下，具有較為穩(wěn)定的收入增長驅動力。2023年H1公司普通線和新能源線收入分別同增+29.13%/+24.03%，保持平穩(wěn)較快增長
原材料價格下行+產品結構改善，盈利能力持續(xù)上行
受益于銅價下行和較高毛利率新能源產品增加，公司毛利率繼續(xù)改善。2023H1公司普通線和新能源線毛利率分別達到11.35%/18.79%，同比增長0.94和2.31個百分點，帶動整體毛利率提升至11.96%,高于去年同期1個百分點。此外，受可轉債轉股后利息減少帶動，公司財務費用率顯著下降至0.93%,帶動上半年公司凈利率達到5.19%，盈利能力持續(xù)上行。
股權激勵推出，彰顯公司信心同時持續(xù)提升效率
8月17日公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，計劃以43.24元/股的價格向129名中層管理人員及核心骨干員工授予限制性股票激勵，相應業(yè)績考核目標約為未來三年凈利率年化增速25%水平。與前次股權激勵相比，激勵范圍由高管擴大至中層管理及骨干員工，激勵效果更加顯著，同時凸顯公司對未來增長信心。
投資建議與盈利預測
公司收入穩(wěn)健較快增長，利潤率水平提升，我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為38.11\47.17\56.23億元，歸母凈利潤分別為2.24\2.97\3.70億元，按照最新股本測算，對應基本每股收益分別為2.52\3.35\4.17元，按照最新股價測算，對應PE23.68\17.87\14.32倍。維持“增持”評級。
風險提示
汽車行業(yè)發(fā)展不及預期風險、線纜行業(yè)國產替代進程不及預期風險、原材料價格波動風險、公司8月24日較大規(guī)模限售解禁沖擊風險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司鄧學研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.37%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.25億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為20。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為69.3。

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