營(yíng)收相比2020年有所下降，也是自2008年，尤其是自2014年高速增長(zhǎng)以來(lái)首次下降，但還是基本維持住了疫情以來(lái)（2019以后）的體量規(guī)模提升。不過(guò)，線上零售平臺(tái)的體量規(guī)模一旦躍升，只有非常反常的操作或外部環(huán)境會(huì)使其突然猛跌。對(duì)于Wayfair未來(lái)的營(yíng)收走勢(shì)我們還要予以觀察。

息稅前凈利雖然相比2021下降，但基本盈虧平衡，仍好于疫情前，而EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）維持了正數(shù)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)狀況整體健康，暫時(shí)沒(méi)出大危機(jī)，但過(guò)去一年資本性支出的壓力較大。這些投入在外來(lái)幾年是否能轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)的持續(xù)動(dòng)力，還需要時(shí)間驗(yàn)證。

自2021年Q3季報(bào)發(fā)布以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)Wayfair預(yù)期普遍調(diào)低，股價(jià)開(kāi)始波動(dòng)下調(diào)，市場(chǎng)反應(yīng)基本符合預(yù)期。

Q4結(jié)果略微低于行業(yè)分析師的平均預(yù)期（-0.92%），全年結(jié)果低于預(yù)期1.26%。分析師普遍對(duì)2022年的增速放緩在2021年已有預(yù)判。

到目前分析師對(duì)于股票的總體評(píng)級(jí)為“持有”，大部分（72%）給出買入、持有評(píng)級(jí)，少部分給出減持、賣出評(píng)級(jí)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整體有所下滑，但并未遠(yuǎn)離預(yù)期。宏觀層面，過(guò)去一年美國(guó)及歐洲防疫政策整體波動(dòng)放松，使得家居類消費(fèi)者有更多選擇，部分消費(fèi)者回到線下。同期國(guó)際和境外國(guó)內(nèi)物流吃緊的情形緩解卻滯后，持續(xù)給電商銷售帶來(lái)壓力。同時(shí)，美國(guó)的通貨膨脹使得居民整體消費(fèi)壓力上升，對(duì)房屋改造類消費(fèi)需求放緩。

微觀層面，Wayfair正值公司成立20年之際，在過(guò)去幾年的高速增長(zhǎng)后，自身的物流體系、平臺(tái)架構(gòu)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)都處于密集建設(shè)期，使得其到達(dá)了一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。家得寶（HD）和勞氏（LOW）等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在通貨膨脹和Covid-19瓶頸的情況下，由于其物流和供應(yīng)鏈實(shí)力，可能表現(xiàn)得更好。是否能夠突破，除了宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)外部條件的影響，就要看未來(lái)兩年平臺(tái)自身的內(nèi)功修煉了。

我們?cè)賮?lái)看看關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：截止2021年年底，活躍客戶2730萬(wàn)，同比減少12.5%。在針對(duì)四季度報(bào)告的投資者電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官、聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)合主席Niraj Shah說(shuō)，我們確實(shí)從2900萬(wàn)下降到2700萬(wàn)，但這仍然高于新冠之前的2100萬(wàn)。

Shah補(bǔ)充說(shuō)，在過(guò)去的兩年里，公司在不增加人員的情況下，其收入增長(zhǎng)了50%以上，他說(shuō)這表明了Wayfair業(yè)務(wù)的可擴(kuò)展性和有吸引力的營(yíng)業(yè)結(jié)構(gòu)。他還告訴投資者，該公司有明確的計(jì)劃來(lái)推動(dòng)未來(lái)一年的擴(kuò)張，并將繼續(xù)以更穩(wěn)定的速度進(jìn)行招聘。

從幾個(gè)體現(xiàn)復(fù)購(gòu)率的指標(biāo)來(lái)看，過(guò)去5年復(fù)購(gòu)客戶的整體粘性整體有所提升，可見(jiàn)Wayfair在用戶體驗(yàn)方面，雖然還有很多問(wèn)題有待解決，多少是做對(duì)了一些事情。2021訂單中76%來(lái)自復(fù)購(gòu)買家，雖然復(fù)購(gòu)買家總數(shù)量2021年略降，但貢獻(xiàn)的GMV仍有提升。目前分析師最關(guān)注的是未來(lái)幾年Wayfair是否能夠在保持住這批忠實(shí)客戶的基礎(chǔ)上，保持新客戶的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

Shah還告訴投資者，Wayfair有明確的計(jì)劃來(lái)推動(dòng)未來(lái)一年的擴(kuò)張，并將繼續(xù)以更穩(wěn)定的速度進(jìn)行招聘，還計(jì)劃在今年增加兩個(gè)新的CastleGate履行中心。位于馬里蘭州巴爾的摩附近的一個(gè)最近已經(jīng)開(kāi)業(yè)，另一個(gè)將位于芝加哥以外。管理層整體對(duì)公司持有信息，深耕泛家居線上市場(chǎng)、進(jìn)行資本性投入的策略沒(méi)有變化。而疫情帶給Wayfair的機(jī)會(huì)是否能夠被這家公司長(zhǎng)期把握并轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，就拭目以待了。

以上內(nèi)容來(lái)自外文對(duì)wayfair年報(bào)的分析，老馮簡(jiǎn)單評(píng)論幾句：

第一，股價(jià)確實(shí)是大跌了，市值從最高峰三百多億美金，跌倒現(xiàn)在一百二十多億美金不到，比腰斬還要慘。對(duì)于炒股的人來(lái)說(shuō)，這個(gè)可能是災(zāi)難性的現(xiàn)象，對(duì)于我們賣家來(lái)說(shuō)，這個(gè)其實(shí)可以忽略，看一個(gè)平臺(tái)的成長(zhǎng)性，如果要參考股價(jià)這個(gè)維度，還是要看長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，三年五年的股價(jià)走勢(shì)，才能代表一個(gè)公司的發(fā)展趨勢(shì)，而不是一時(shí)的漲跌。

比如說(shuō)我們跨境電商的杰出代表，anker，股價(jià)也是從八百多億市值跌倒現(xiàn)在三百多億市值，但是anker創(chuàng)新依舊，陽(yáng)萌也說(shuō)：自己不關(guān)心股價(jià)的漲跌，你們也不要告訴我。真正的企業(yè)家精神當(dāng)如是也。

其次，銷售額和活躍用戶的微跌，是因?yàn)?span id="wpj2btz" class="keyword">疫情放緩，部分買家回流到線下市場(chǎng)。wayfair的銷售額和活躍用戶還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于疫情前。去年的微跌，屬于正常的回調(diào)，而不是趨勢(shì)性的下跌。

第三是：wayfair復(fù)購(gòu)買家的整體粘性還在提升，說(shuō)明買家對(duì)wayfair平臺(tái)的認(rèn)可度比較高。

wayfair官方也表示，還在繼續(xù)新建新的castlegate。還有一個(gè)特別重要的關(guān)鍵點(diǎn)，財(cái)報(bào)分析里面是沒(méi)有提到的，就是wayfair官方去年已經(jīng)在中國(guó)成立招商及商家運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)（wayfair頭程的中國(guó)集散中心之前就有）。

相信wayfair中國(guó)本土團(tuán)隊(duì)的成立，必定會(huì)招募更多優(yōu)質(zhì)商家入駐以及提升整體中國(guó)賣家的運(yùn)營(yíng)水平。wayfair將會(huì)在供應(yīng)端發(fā)力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)本土化供應(yīng)端的優(yōu)勢(shì)會(huì)迅速把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手homedepot ,lowes等拉開(kāi)距離。

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